海外機(jī)構(gòu)投資者要求高 私募出海遭遇成長(zhǎng)難題
在拓展海外業(yè)務(wù)過程中，私募也遇上了不小的成長(zhǎng)難題，包括業(yè)績(jī)、募資渠道、運(yùn)營(yíng)合規(guī)、語(yǔ)言文化等方面。一些私募表示，未來在海外募資與投資上有更長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，還會(huì)給外資提供咨詢服務(wù)等，搭起外資投資中國(guó)的橋梁。
中國(guó)基金報(bào)記者 吳君
近年來，在拓展海外業(yè)務(wù)過程中，私募也遇上了不小的成長(zhǎng)難題，包括業(yè)績(jī)、募資渠道、運(yùn)營(yíng)合規(guī)、語(yǔ)言文化等方面。一些私募表示，未來在海外募資與投資上有更長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，還會(huì)給外資提供咨詢服務(wù)等，搭起外資投資中國(guó)的橋梁。
海外機(jī)構(gòu)投資者要求高
國(guó)內(nèi)私募在出海過程中遭遇不少困難。東英資管副總裁吳珊表示，有三大難題：一是產(chǎn)品定位方面，海外投資者很忌諱風(fēng)格的漂移；二是運(yùn)營(yíng)風(fēng)控方面，外資重視運(yùn)營(yíng)的規(guī)范性，國(guó)內(nèi)私募需要完善中后臺(tái)流程和細(xì)節(jié)；三是募資方面，私募需要積累海外基金的業(yè)績(jī)記錄，足夠的業(yè)績(jī)績(jī)點(diǎn)能有效支持機(jī)構(gòu)盡調(diào)分析，也要招聘有海外工作經(jīng)驗(yàn)的人負(fù)責(zé)對(duì)接機(jī)構(gòu)。
不少私募坦言，除了業(yè)績(jī)，外資對(duì)運(yùn)營(yíng)考察更嚴(yán)格。世誠(chéng)投資（香港）首席執(zhí)行官王崎稱，海外投資者在調(diào)研私募時(shí)，問業(yè)績(jī)的較少，更關(guān)注流程，包括海外基礎(chǔ)建設(shè)、中后臺(tái)等，還有系統(tǒng)性的管理，包括投資和風(fēng)險(xiǎn)管理。他們關(guān)注阿爾法的來源和可持續(xù)性，也關(guān)注規(guī)避合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。外資通過各種維度考察私募，會(huì)比較科學(xué)性地看待基金經(jīng)理、業(yè)績(jī)等，想要說服外資機(jī)構(gòu)需要走一個(gè)較長(zhǎng)流程。
凱豐投資市場(chǎng)部總經(jīng)理鄧安娜表示，海外機(jī)構(gòu)投資者對(duì)私募公司管理和運(yùn)營(yíng)水平的要求很高，也更重視長(zhǎng)期業(yè)績(jī)、夏普比率，偏好風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的長(zhǎng)期穩(wěn)健收益，在盡調(diào)過程中對(duì)私募的語(yǔ)言能力有更高要求。此外，外資對(duì)收益歸因的區(qū)分更為專業(yè)，更追求具有絕對(duì)收益、選股超額收益的產(chǎn)品。
渠道、語(yǔ)言等方面的障礙也不少。拾貝投資表示，“由于缺乏途徑，我們與海外機(jī)構(gòu)接觸，目前基本只能通過外資券商，整體募資方面難度較大。其實(shí)海外有大量資金想投中國(guó)市場(chǎng)，而境內(nèi)資金也想出海投資，投融資兩端的需求都是存在的，現(xiàn)在最主要的問題就是缺乏足夠通暢的溝通渠道。”
樂瑞資產(chǎn)表示，中國(guó)資管行業(yè)發(fā)展歷史較短，中資機(jī)構(gòu)在出海過程中通常遭遇“陣痛”。例如，對(duì)于海外市場(chǎng)規(guī)則了解程度較淺，且國(guó)際化人才團(tuán)隊(duì)建設(shè)不夠完善；海外機(jī)構(gòu)通常對(duì)中國(guó)市場(chǎng)情況了解不夠深入，且有語(yǔ)言和文化等障礙，難以在短期內(nèi)解決。
另外，在投資上也有難題，私募排排網(wǎng)未來星基金經(jīng)理胡泊表示，第一，投資海外獲取信息的難度比國(guó)內(nèi)市場(chǎng)更大；第二，海外市場(chǎng)制度和投資者結(jié)構(gòu)跟A股有較大區(qū)別，對(duì)私募的交易心態(tài)和投資策略影響較大。但海外資本市場(chǎng)有豐富的金融衍生品，市場(chǎng)有效性較高，價(jià)值投資體系在海外市場(chǎng)更為有效。
私募做海外業(yè)務(wù)往往成本較高。江蘇匯鴻匯升投資總監(jiān)張輝表示，私募出海看似能拿到長(zhǎng)線的資金，但有個(gè)潛在問題，海外運(yùn)行模式和中國(guó)完全不同，如養(yǎng)老金、保險(xiǎn)或主權(quán)基金，他們先從戰(zhàn)略角度決定投哪個(gè)國(guó)家、哪種類型的資產(chǎn)，要求私募至少有三到五年的產(chǎn)品業(yè)績(jī)。同時(shí)，在海外運(yùn)作基金的成本比內(nèi)地高，如在香港拿9號(hào)牌照的成本較高，若基金不能很快募到錢，可能沒辦法消耗運(yùn)營(yíng)成本。
記者了解到，部分私募前幾年積極出海，但現(xiàn)在相關(guān)業(yè)務(wù)陷入停頓狀態(tài)。吳珊表示，有些私募拿到9號(hào)牌照以后沒有持續(xù)的投入，缺乏熟悉海外合規(guī)、運(yùn)營(yíng)等業(yè)務(wù)的人才，沒有長(zhǎng)期合作的伙伴，很難拓展海外業(yè)務(wù)，“有些公司現(xiàn)在沒有繼續(xù)做海外業(yè)務(wù)，因?yàn)樽畛鯖]有摸到門道，運(yùn)營(yíng)維系成本很高，不熟悉海外法律體系、語(yǔ)言環(huán)境等，缺乏海外機(jī)構(gòu)資源等。”
搭建外資進(jìn)入中國(guó)的橋梁
關(guān)于發(fā)展海外業(yè)務(wù)的規(guī)劃，王崎表示，“最重要的是繼續(xù)做好投資本身，這是擴(kuò)展海外業(yè)務(wù)的源泉。同時(shí)會(huì)做更多的路演活動(dòng)，進(jìn)行投資者教育，給予外資更多咨詢服務(wù)等，今年已經(jīng)針對(duì)亞洲、歐美客戶做了幾場(chǎng)活動(dòng)。對(duì)于外資來說，他們想要來中國(guó)投資，但離得太遠(yuǎn)，我們希望能夠起到橋梁作用，今年已經(jīng)推出投資咨詢服務(wù)，給海外客戶一些研究和報(bào)告，加強(qiáng)溝通，這對(duì)現(xiàn)有客戶是增值服務(wù)，對(duì)潛在客戶給予引導(dǎo)、前瞻性服務(wù)。”
雷根基金總經(jīng)理李金龍表示，“在錯(cuò)綜復(fù)雜的環(huán)境下加大力度布局海外市場(chǎng)對(duì)于我們長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃有著戰(zhàn)略性意義。海外投資偏向于穩(wěn)健、長(zhǎng)期為主，我們低風(fēng)險(xiǎn)中收益的投資策略符合海外投資者的需求。業(yè)務(wù)以證券基金、家族信托、家族辦公室、保險(xiǎn)為主，涉獵全球市場(chǎng)的投資，與全球合作伙伴共成長(zhǎng)。”
不少私募打算海外募資和投資同時(shí)進(jìn)行布局。拾貝投資表示，一方面，會(huì)持續(xù)加強(qiáng)海外的投研能力，把投資業(yè)績(jī)做好是第一位的；另一方面，要持續(xù)尋找與自己投資策略相匹配的資金。“海外募集和投資是并重的，目前投資海外已經(jīng)在做，未來就是一個(gè)持續(xù)提升能力的過程，而募資端還是希望能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)模的穩(wěn)步提升。”
樂瑞資產(chǎn)表示，將繼續(xù)深入海外募資和海外投資雙管齊下的戰(zhàn)略。借助核心團(tuán)隊(duì)深耕中國(guó)市場(chǎng)數(shù)十年的投研經(jīng)驗(yàn)與對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的深入了解，在樂瑞整體的大類資產(chǎn)配置理念體系下，納入更豐富的境外投資品種。同時(shí)將持續(xù)向看好中國(guó)市場(chǎng)、想更深入了解樂瑞策略的境外投資者深入介紹中國(guó)市場(chǎng)、傳達(dá)樂瑞投資理念。
鄧安娜表示，未來在海外募資與投資兩方面會(huì)并駕齊驅(qū)。首先，通過收益互換投資海外，包括歐美等地股票債券，通過場(chǎng)外衍生品投資商品內(nèi)外盤套利，未來在美元基金中這些投資將繼續(xù)加強(qiáng)，還會(huì)投資外匯市場(chǎng)；其次，全球資產(chǎn)受中國(guó)宏觀影響的程度在提升，在未來做海外投資，尤其是宏觀策略，需要更懂中國(guó)才能做得更優(yōu)秀。
吳珊則認(rèn)為，未來優(yōu)質(zhì)管理人會(huì)越來越多，有些以獨(dú)立方式出海，有些是合作方式，受到海外業(yè)務(wù)的帶動(dòng)，以后國(guó)內(nèi)私募格局可能進(jìn)一步演變。
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